公司盈利前景 - 预期FY25起将再现盈利增长，FY24-27股东净利润CAGR达12.0% [1] - 上调评级至"增持"，目标价3.68港元对应10.5倍FY25市盈率及11.5%上升空间 [1] - FY25股息率为5.0%处于吸引水平 [1] 业务战略调整 - 加强注重二三线城市的工商业用户，减少依赖居民用户接驳业务 [1] - 立足河南并扩展至陕西、甘肃、青海、四川、云南、吉林等地 [1] - 服务基础及战略性产业如稀土、化工、金属、建材的天然气刚性需求 [1] 财务表现预测 - 天然气零售收入预计从FY24的50.4亿元增至FY27的63.4亿元，CAGR为7.9% [1] - FY24综合销气价差为0.47元/方，与FY23的0.48元/方相若 [2] - 毛利率预计从FY24的17.2%微跌至FY25的16.9%，后回升至FY27的17.2% [2] 公司治理结构 - 专业管理人冼振源继任主席，原主席张瀛岑因健康原因辞任 [2] - 董事会执行董事主要由专业管理人出任 [2] - 领导层变更确保高效管治延续 [2] 增值业务发展 - 发展智慧厨房改造、燃气具销售及相关保险等增值业务 [2] - FY24增值业务收入达4.2亿元，同比增长14.3% [2] - 增值业务毛利率高达49%，显著高于公司总毛利率17.2% [2] 股东回报政策 - 核心利润分红比率从FY23的30.0%提升至FY24的33.0% [2] - 目标FY25分红比率进一步提升至35.0% [2]