2025年6月及上半年金融数据核心观点 - 2025年6月金融数据显示总量合理增长且结构边际改善 社会融资规模存量同比增长8.9%至430.22万亿元 新增社融约4.2万亿元同比多增9000亿元 新增信贷2.24万亿元同比多增约1100亿元 主要得益于政府债券发力及实体融资需求边际改善 [1][2][4] - 上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元 比上年同期多4.74万亿元 金融对实体经济支持力度稳固 信贷结构持续优化 普惠小微、制造业中长期及科技贷款增速均高于全部贷款增速 [6][7][8] - 货币政策效果显现 社会综合融资成本低位下行 1-6月新发放企业贷款加权平均利率约为3.3% 比上年同期低约45个基点 新发放个人住房贷款利率约3.1% 比上年同期低约60个基点 [8] - 下阶段货币政策将保持适度宽松基调 强化利率政策执行与监督 并聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等重点领域 用好结构性工具 [2][9][10] 社会融资规模与结构分析 - 总量与增速：6月末社会融资规模存量达430.22万亿元 同比增长8.9% 增速较上月进一步提升 处于近一年来高位 [1][4] - 分项存量及占比： - 对实体经济发放的人民币贷款余额265.22万亿元 同比增长7% 占社融存量比重61.6% 同比低1.2个百分点 [1][3] - 政府债券余额88.74万亿元 同比增长21.3% 占社融存量比重20.6% 同比高2.1个百分点 拉动作用明显 [1][3] - 企业债券余额33.13万亿元 同比增长3.5% 占社融存量比重7.7% 同比低0.4个百分点 [1][3] - 非金融企业境内股票余额11.89万亿元 同比增长2.9% 占社融存量比重2.8% 同比低0.1个百分点 [1][3] - 上半年增量结构： - 对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元 同比多增2796亿元 [6] - 政府债券净融资7.66万亿元 同比多4.32万亿元 是社融多增的主要贡献项 [6] - 企业债券净融资1.15万亿元 同比少2562亿元 [6] 信贷投放表现与驱动因素 - 企业端信贷：6月企业中长贷结束同比少增情况 成为数据亮点 票据融资冲量特征不明显 [2] - 居民端信贷：6月居民短贷和中长贷均有小幅多增 受“618”促销及暑期出行等季节性消费需求集中释放支撑 [2][4] - 政策与需求驱动：政策刺激下实体融资需求边际改善 设备更新、“以旧换新”等政策带动有效信贷需求释放 银行通过传导降息及财政贴息降低中小企业实际融资成本 增强其用款意愿 [2][4] - 未来展望：随着新一轮政策刺激（如国补、新型政策性金融工具）落地 未来信用扩张有望持续 下半年政府债发行支持力度可能逐步放缓 信贷能否接力将对社融表现有重要影响 [2][4][5] 货币供应量（M1、M2）变化 - 增速上行：6月M2同比增长8.3% 较前月上行0.4个百分点 M1同比增长4.6% 较前月大幅上行2.3个百分点 [5] - M1增速上修原因：受2024年4月监管叫停手工补息导致的低基数影响 同时信贷社融增速上行、存款派生及化债政策推进有助于改善企业资金状况 [5] - M2增速提升原因：部分源于季末理财资金回流 但今年回流弱于季节性 M2增速更多体现了银行负债端资金稳定性 对未来流动性格局形成保障 [5] 货币政策导向与重点 - 总体基调：人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 使金融总量增长同经济增长及价格水平预期目标相匹配 [9][10] - 结构聚焦：下阶段将突出金融服务实体经济重点方向 聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等领域 强化政策协同 用好用足各项结构性货币政策工具 [2][7] - 传导与机制：强化利率政策执行和监督 维护银行业竞争秩序 防范资金空转 同时健全市场化利率调控机制和货币政策工具体系 [8][10]