核心金融数据表现 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元 [1] - 上半年新增人民币贷款12.92万亿元，6月份新增人民币贷款近2.24万亿元 [1] - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9%，广义货币供应量（M2）同比增长8.3%，人民币贷款余额同比增长7.1% [1] - 还原地方政府专项债券置换影响后，人民币贷款同比增速保持在8%左右 [1][5][8] 货币供应量（M2）分析 - 6月末M2同比增长8.3%，比上月上升0.4个百分点，狭义货币（M1）同比增长4.6%，比上月上升2.3个百分点 [3] - M2增速回升与上年同期低基数效应有较大关系，去年6月M2同比增长6.2%处于历史低位 [3] - 剔除低基数影响后，两年平均M2年均增速在7.2%左右 [3] 社会融资规模结构 - 政府债券净融资是主要增长力量，上半年政府债券累计净融资7.66万亿元，同比多增达4.32万亿元 [3] - 一般国债和新增地方政府债券发行进度快于去年同期约10至15个百分点 [3] - 企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，占全部新增贷款的89.5%，其中中长期贷款增加7.17万亿元 [5] 信贷结构特征 - 信贷呈现"总量增长、结构优化"特征，住户贷款增加1.17万亿元，其中经营性贷款增加9239亿元 [5] - 季节性消费需求集中释放对信贷形成支撑，如"618"促销和暑期出行高峰期 [6] - 工业生产、设备更新等领域回暖带动有效信贷需求释放 [6] 货币政策实施效果 - 2020年以来累计降准12次，累计下调政策利率9次，带动1年期和5年期以上LPR分别下降115和130个基点 [8] - 货币政策状态被定义为"适度宽松"，表现为流动性充裕、社会融资条件宽松、综合融资成本较低 [8] - 金融总量指标增速明显快于经济增速，货币政策支持实体经济效果明显 [8] 下半年展望 - 政府债券发行节奏错位效应将逐渐收敛，治理"手工补息"低基数效应会逐步减弱 [3][9] - 金融总量有望继续保持合理增长，经济具备较强内生动力和长期韧性 [9] - 适度宽松货币政策基调未改变，未来实施将观察国内外经济运行状态灵活把握 [9]