政策核心内容 - 财政部明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制并将五年周期指标纳入考核体系 [1] - 经营效益类指标考核调整为当年度指标权重30%、三年周期指标权重50%、五年周期指标权重20%的组合方式 [3] - 新规自2025年度绩效评价工作开始执行其他商业保险公司可参照执行 [3] 政策目标与逻辑 - 政策核心逻辑在于匹配保险资金的长期属性引导资金长期稳健经营 [3] - 旨在推动保险资金加速转向长周期布局更好发挥市场稳定器和经济发展助推器作用 [1] - 通过长短期相结合的考核方式促进国有商业保险公司加大中长期投资力度实现国有资本保值增值 [3] 对保险资金投资的影响 - 截至2025年一季度末保险公司资金运用余额达34.93万亿元人身险和财产险公司的股票投资占比分别为8.43%和7.56%距监管上限仍有较大空间 [3] - 政策有望提高保险公司对资产短期波动的容忍度促进其加大对A股的配置比例 [4] - 引导险企专注长期价值挖掘提升投资效能和市场价格发现效率 [4] 对资本市场的潜在影响 - 若保险资金增配1%的股票资产将为市场带来约3500亿元的增量资金 [4] - 政策为资本市场引入源头活水并从制度层面确立长期投资行为范式提高市场内在稳定性 [4] - 优化资本市场资金结构显著提升市场活跃度 [4] 险资“耐心资本”属性的强化 - 新规有利于引导保险资金发挥长期资本和耐心资本优势践行价值投资理念提高权益类投资占比 [5] - 推动投资行为穿透周期波动聚焦提升大类资产配置能力更深度服务国家战略和实体经济 [5] 当前进展与挑战 - 保险资金长期投资改革试点已分三批获批累计规模达2220亿元其中鸿鹄基金一期500亿元已全部完成投资落地 [6] - 2025年以来险资举牌上市公司达19次较去年同期增加14次接近去年全年水平举牌标的涉及银行、交通运输等行业 [6] - 偿付能力约束仍是险企增配权益资产的主要瓶颈权益持仓越高可能导致偿付能力充足率动态衰减 [6] - 建议对高股息蓝筹股、科创板等单独设置更低风险因子优化资本占用并扩大权益法核算试点 [7]