白银价格表现 - 伦敦银现货价格站上39.116美元/盎司 续创2011年9月以来近13年新高 年内涨幅达35% [2] - 白银成为年内表现最佳大类资产 跑赢伦敦金现货约6个百分点（黄金同期上涨28.31%） [2] - 沪银主力合约年初至今上涨21.38% 最新报价9207元/千克 创该品种上市以来新高 [2] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期增强驱动贵金属价格反弹 中美货币政策周期错位改善促利差收窄 [3] - 金银比价从4-5月超100回落至最新86.25 仍高于2024年均值84.75 表明白银相对黄金仍低估 [3] - 白银受贵金属与商品属性双重利多驱动 地缘博弈及新能源需求提升支撑中长期看多观点 [3] 白银供需格局 - 2016-2024年光伏领域白银需求增长3610吨（2537吨至6147吨） 占同期总需求增量5311吨的67.97% [4] - 新能源汽车白银用量较传统汽车增加21%（混动）至71%（纯电） 渗透率提升持续拉动需求 [4] - 2021-2024年持续供不应求 2022年需求3.99万吨 供给缺口达7762吨 2025年预计缺口3659吨 [4] 投资需求表现 - 全球最大白银ETF持仓量达1.48万吨 较年内低点1.33万吨增长10.69% 显示市场看涨情绪升温 [5] 相关上市公司表现 - A股20只白银概念股年内平均涨幅28.88% 兴业银锡（64.84%）、华钰矿业（59.09%）、赤峰黄金（58.01%）涨幅居前 [6][7] - 兴业银锡2024年矿产银收入11.65亿元 占总营收27.29% 旗下银漫矿业年产银158.82吨 新项目达产后预计年增400-450吨 [6] - 紫金矿业预计2025年上半年归母净利润232亿元 同比增54% 矿产银产量223吨（同比增6%） [6]