文章核心观点 - 根据2018年贸易战的历史经验，全球股市距离因关税政策而遭受持续严重冲击还有数月时间，且可能完全消化这一冲击 [1] - 投资者很可能因贸易战尚未显著影响经济或企业盈利而继续采取逢低买入策略 [1] - 从历史经验来看，全球股市有能力克服短期的关税冲击，市场可能需要等到关税对实体经济的实际影响显现后才会出现明显下跌 [8] 贸易冲突历史轨迹对比 - 2025年与2018年的贸易战演变轨迹展现出惊人的相似性，两者在政策宣布和回撤的节奏上高度一致 [2] - 两轮贸易战均从年初开始，并在第二季度出现关键转折点 [2] - 今年全球股市走势与2018年颇为一致，唯一重大差异是4月2日宣布互惠关税后股市暴跌幅度远超七年前水平 [2] - 随着特朗普推迟征收关税并与主要贸易伙伴达成暂时和解，市场再次开始押注贸易战影响将相对有限 [2] 当前市场环境的有利因素 - 货币政策环境显著改善：当前市场预期美联储将恢复降息路径，而2018年美联储正处于加息周期中 [5] - 财政政策支持更及时：近期通过的财政扩张预算方案意味着财政刺激可能抵消关税负面影响，这与上次贸易战前一年才推出财政刺激形成对比 [6] - 企业盈利基础更为稳健：在人工智能热潮助推下，企业盈利形势可能更为有利 [7] - 标普500指数在今年上半年上涨5.5%，为市场提供了更坚实的基础，相比之下七年前同期仅增长1.7% [7] 潜在风险关注点 - 最值得关注的潜在风险来自债券市场，财政放纵可能推动长期收益率攀升至令人担忧的水平 [8] - 债券市场可能成为未来打破股市韧性的关键变量 [8]