成本结构变化 - Harmony Gold Mining Co Ltd (HMY) 2025财年第三季度（截至2025年3月31日）的美元总维持成本(AISC)同比飙升24%，现金总成本同比上升22% [1] - 劳动力和电力成本仍是公司成本结构中最大组成部分，短期内将持续挤压利润率 [1] - 2024财年电力成本因Eskom电价上调而增加21%，尽管公司推行节能措施和可再生能源计划，短期内电价压力难缓解 [2] 同业比较 - AngloGold Ashanti plc (AU) 第一季度AISC同比微增1%至1640美元/盎司，主要因维持性资本支出增加 [3] - AngloGold非管理合资项目AISC同比暴涨37%至1463美元/盎司，预计2025年综合AISC区间为1580-1705美元/盎司 [3] - Gold Fields Limited (GFI) 第一季度AISC同比下降7%至1625美元/盎司，总成本下降12%，预计2025全年AISC区间为1500-1650美元/盎司 [4] 股价表现与估值 - HMY股价年内涨幅达78.1%，远超Zacks黄金矿业行业53%的涨幅，主要受金价上涨驱动 [5] - 公司当前远期12个月市盈率5.13倍，较行业平均12.62倍存在59.4%折价，价值评分B级 [8] - Zacks对HMY 2025财年盈利共识预期显示同比增幅达190.8%，60天内EPS预期持续上修 [7][10]