国有三大航司2025年上半年业绩预告 核心观点 - 国有三大航司2025年上半年仍处于亏损状态 但同比减亏趋势明显 其中东航减亏幅度最大 南航改善不明显 [2][3][4][5] - 业绩改善主要驱动因素包括国内经济平稳增长 航空市场持续复苏 国际航线扩张 成本管控强化等 [2][4] - 持续亏损主因包括高铁竞争 客源结构下沉 国际环境不确定性 汇率波动等系统性压力 [2][4][5] 中国国航业绩表现 - 预计2025年上半年净亏损17-22亿元 较2024年同期27.82亿元亏损收窄21%-39% [2] - 减亏措施包括提升飞机利用率至86% 实施"保价争量"营销策略 单位成本同比下降5% [2] - 面临高铁网络对干线航线的替代效应 国际航线客座率仅恢复至2019年同期的65% [2] 东方航空业绩表现 - 预计2025年上半年净亏损12-16亿元 较2024年同期27.68亿元亏损收窄42%-57% [3][4] - 国际航线快速扩张 6-7月新开5条航线 欧洲航点达14个 国际航线总数达210条 周航班量超300班 [4] - 数字化转型成效显著 辅助收入占比提升至12% 单位ASK成本同比下降8% [4] 南方航空业绩表现 - 预计2025年上半年净亏损13.38-17.56亿元 与2024年同期12.28亿元亏损基本持平 [5] - 扣非净利润有所改善 但受汇率波动影响产生汇兑损失9.8亿元 [5] - 宽体机利用率低于行业均值 国际航线恢复进度慢于竞争对手 [5] 行业动态 - 2025年上半年民航客运量达3.2亿人次 恢复至2019年同期的92% 其中国内航线恢复至105% [2][4] - 国际航线复苏呈现分化 东南亚航线恢复率达120% 欧美航线仅恢复60%-70% [4] - 高铁网络已覆盖国内78%的百万级机场 对800公里以下航线分流率达45% [2][5]