市场回顾 - 上周日均成交额约14,961亿元，微观流动性分化 [1] - 成长风格优于价值，小盘股跑赢大盘 [1] - 房地产、钢铁、非银金融等行业表现靠前，煤炭、银行、汽车等行业表现靠后 [1] 国内宏观 - 6月CPI同比转涨，核心CPI同比涨幅扩大至2024年5月以来新高，油价、金价等工业消费品价格回升是主要拉动 [2] - 6月PPI同比降幅扩大至2023年8月以来新低，煤炭、钢材、水泥等行业产能过剩导致降幅扩大 [2] - 7月中央财经委员会提出"内卷式"竞争治理，多行业积极响应，有望提振部分行业价格回升 [2] - 汽车消费边际走弱，地产供需两端维持偏弱表现，下半年地产宽松政策或仍需积极发力 [2] - 大宗商品价格在供给出清预期下持续走高，但需求端政策兑现仍需观察 [2] 海外宏观 - 美股突破前高，但美国宣布对全球加征关税最终幅度，海外风险再起，市场波动或放大 [3] - 美国就业数据较好，美联储鹰派成员较多，鲍威尔可能辞职的消息使降息预期不确定 [3] - 全球经济下行风险提升，需求转弱可能性较大，海外权益市场过度交易TACO策略可能带来潜在风险 [3] - 黄金趋势可能未终结，存在一定配置机会 [3] 市场展望 - 上周市场突破去年10月8日以来新高，行业轮动加速，但上周五主要指数出现"墓碑线"，多空分歧加重 [4] - 市场流动性持续支撑，能否站稳3500点是关键观察方向 [4] - 短期市场调整幅度可能不深，但仍需做好防守，不过分追高 [4] - 中期市场进一步走高需基本面、流动性或产业催化超预期 [4] - 7月底至8月市场大概率维持震荡的结构性行情，结构性反内卷政策、新质生产力支持政策出台概率较高 [4] 投资建议 - 关注相对低位、未突破前高的行业，如周期行业、电新和非银等，弹性可能更大 [5] - 建议重视哑铃型策略，进攻端关注科创芯片、国防军工等，防御端关注银行与贵金属板块 [6]