美国宏观经济与财政政策 - 美国联邦债务从2019年的17万亿美元激增至接近30万亿美元，净增12万亿美元 [1] - 净利率从2019年的2.4%上升至3.6%，利息支出成为联邦财政第二大开支项，2024年利息支出达0.9万亿美元，与狭义赤字开支1.1万亿美元接近 [1][4] - 若付息利率从3.6%回落至2.5%，同时关税税率从2.5%提升至12.5%，预计每年可增加关税收入3000亿美元，两项合计可为联邦财政节省6500亿美元 [3][6] 美联储政策与市场影响 - 政策落地需美联储配合低利率环境，但美联储主席鲍威尔态度强硬，拒绝因政治压力提前离任 [8] - 市场未严肃定价美联储政策风险，降息节奏预期暂未受影响 [8] - 美联储负债端逆回购余额若回落至疫情前水平，可释放约2000亿美元流动性，但后续需通过银行准备金补充，可能对美股造成压力 [11][14] 美股面临的挑战 - 当前美股估值较高，财报季成为关键检验节点，海外营收占比高的科技股因美元贬值（二季度贬值7%）可能获得约3个百分点的业绩提振 [10] - 美国境内消费类企业表现较弱，能否超预期存疑 [10] - 财政部计划通过短期国库券融资，7月底前净发行2000亿美元以补充现金账户，流动性收紧可能对美股形成压力 [10][11] 美股财报季重点关注 - ASML财报关注点：收入与毛利率表现、下游半导体扩产看法、中国市场表现及下季度指引 [17] - 台积电财报关注点：GB系列量产对毛利率影响、HPC和手机市场看法、资本开支计划调整及市场展望 [17] - Netflix财报关注点：订阅收入增长与广告层占比、涨价计划、下半年内容排期及全年利润率目标 [17]