核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入59.98亿元，归母净利润5271.55万元，主要产品纯碱、金属钠、糊树脂等销售同比增长 [1] - 公司成功竞拍国内最大天然碱资源，优化纯碱产业布局，华泰证券上调公司估值至2025年20倍PE，目标价8.40元 [1] - 公司推进战略性新兴产业培育，加快传统产业提质升级，增强可持续发展能力和抗风险能力 [1] 主要产品表现 - 纯碱产销量分别达216.05万吨、214.52万吨，同比增长38.31%、38.75%，优化"期现结合"营销模式提升创效能力 [2] - 烧碱产品虽产销量减少，但价格上涨19.87%，带动营收同比增长17.62% [2] - 糊树脂产品转向价值竞争，3万吨/年高端特种糊树脂主体已封顶，下半年将加快6万吨特种树脂技改项目 [2] - 金属钠销量同比增长29.06%，营收增长10.68%，推进1万吨/年迁建项目巩固行业龙头地位 [3] - 高纯钠产能800吨，已在核电领域成功应用，完全符合核电装置要求 [3] 纯碱业务发展 - 公司纯碱产能390万吨/年，国内第三大生产企业，上半年原材料成本显著下降，成本优势凸显 [4] - 行业5家上市公司中3家一季度亏损，公司保持较高盈利水平 [4] - 布局天然碱资源，成立中盐碱业并成功竞拍国内最大天然碱采矿权，将100%控股 [5][6] - 天然碱法较合成法在成本、能耗、环保方面具优势，有望重塑行业竞争格局 [4][6] 战略布局与创新 - 推进低碳循环经济，绿电采购占比达23%，108MW可再生能源项目完成前期手续 [7] - 锅炉烟气二氧化碳捕集项目入选内蒙古绿色制造示范项目，技术将复制到青海子公司 [7] - 氯碱余热蒸汽制烧碱、电石炭材改造项目进度超预期，中水回用率100% [7] 股东回报 - 2024年年度权益分派实施，合计派发现金红利1.80亿元 [7] - 截至2025年6月末累计回购股份903.657万股，占总股本0.616%，支付金额6704.11万元 [8] - 计划首次通过注销已回购股份回报投资者，提振信心 [8]