通胀动态 - 美国实际加征关税从年初的2.3%升至约13%，全年有效税率可能逼近20% [1] - 5月美国整体CPI维持在2.4%，但下半年通胀年化率可能飙升至5% [1] - Brent原油价格同比下跌但4月以来逐月回升，可能成为通胀升温推手 [1] 企业成本转嫁 - 企业初期内部化关税成本，担忧消费者接受度和市场份额 [1] - 部分企业开始试探性转嫁成本，如日本汽车制造商提价、奢侈品品牌平均上调中单位数价格、科技硬件企业传递成本压力 [1] - 企业策略呈现三阶段：内部消化、价格调整、供应链优化 [3] 经济影响 - 美元短期内或反弹，但中期将维持弱势，可能伴随进口通胀上升 [1] - 美元贬值可能形成"关税-汇率-通胀"传导闭环 [1] 行业策略 - 能源板块持保守态度，矿企获"双重升级"评级，因弱势美元和全球金属库存低位 [2] - 工业板块分化，部分企业因产品已售出或价格调整受限面临短期利润挤压 [2] 企业案例 - H&M动态调整定价策略，Inditex依托全球化采购分散风险 [3] - 阿塞洛·米塔尔量化关税成本约8亿美元/年（占EBITDA 10%），受益于美国钢价上涨 [3] 市场博弈 - 通胀反弹由石油价格、企业行为与汇率变动综合驱动 [4] - 行业配置偏好资源类资产，警示工业领域短期阵痛 [4]