政府债券与城投债融资趋势 - 2025年上半年全国城投债净融资额-763 60亿元 同比下降约149% 城投债供给持续收紧 [1] - 同期政府债券净融资7 66万亿元 同比多4 32万亿元 同比增长约129% [1] - 国债净融资3 37万亿元 同比多1 8万亿元 地方政府债券净融资4 29万亿元 同比多2 52万亿元 [4] 城投债监管与转型动态 - 近7000家城投公司2024年宣布退出政府融资平台名单 转型进度仍较慢 [1] - 地方政府专项债券置换隐性债务计划已发行约5 1万亿元 占10万亿元总额的51% [1] - 监管持续强化"控增化存"政策主线 城投企业"退平台"与产业化转型进一步提速 [4] 财政政策与基建投资 - 积极财政政策推动上半年基础设施投资同比增长4 6% 增速高于全部投资1 8个百分点 [4] - 专项债和超长期特别国债加速发行 保障"两重"建设项目资金需求 [4] - 财政支出保持强度 民生和重大项目领域获得有效资金支持 [4] 潜在挑战与结构性矛盾 - 部分城投企业转型存在"重投入轻产出"问题 可能导致债务负担加重 [4] - 区域分化明显 需警惕"假转型"带来的资金回收风险及区域发展拖累 [4] - 地方财政仍面临较大还本付息压力 政策性工具效果待观察 [4]