公司概况与业务模式 - 公司是一家领先的功率半导体公司，业务模式为新型Fab-Lite集成设备生产商（IDM），核心业务涵盖电源管理IC和功率器件的研究、开发和销售 [2] - 产品涵盖移动技术、显示技术和功率器件三大技术领域，广泛应用于汽车、电信设备、数据中心、工业级应用及消费电子 [2] - 公司成立于2019年9月，创始人为国内半导体行业知名技术大佬陈伟 [2] - 公司于2020年12月以3.55亿美元（约合人民币23.86亿元）收购韩国半导体公司Silicon Mitus， Inc（SMI）99.996%股权，从而切入功率半导体赛道 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司收入从16.88亿元降至15.74亿元，区间降幅6.75% [1][8][10] - 同期净亏损逐年扩大，分别为1.72亿元、5.06亿元及6.97亿元，三年累计净亏损13.75亿元 [1][8][10] - 毛利率逐年下滑，从2022年的37.4%降至2024年的29.4% [8][10] - 2024年经调整净利润为净亏损5333.4万元，而2022年及2023年经调整净利润分别为2.38亿元和7692.3万元 [8][10] 产品结构分析 - 电源管理IC产品是核心收入来源，但2022年至2024年收入从16.55亿元减少至14.28亿元，区间降幅13.70%，占总收入比重从98%降至90.7% [10] - 同期电源管理IC产品毛利率从38.1%降至32.9% [10][11] - 功率器件产品收入从2844.1万元激增至1.53亿元，区间增幅高达437.34%，占总收入比重从1.7%上升至9.3% [11] - 功率器件产品尚未实现盈利，各期毛利率分别为-0.5%、-74.4%、-4.6%，2023年毛利率畸低主要因录得库存减值亏损 [11] 客户与市场分布 - 客户集中度畸高，2022年至2024年前五大客户分别占总收入的87.8%、84.6%及77.6% [14][15] - 单一最大客户（客户A）连续三年为最大客户，贡献收入占比分别为66.7%、65.7%及61.4% [1][14][15] - 向客户A的销售额从2022年的11.26亿元减少至2024年的9.66亿元，区间降幅达14.21% [1][16] - 业绩高度依赖境外市场，境外收入占比高达七成，2022年至2024年境外收入从12.31亿元减少至10.72亿元 [12] 融资历程与股权结构 - 2020年9月首次对外融资时投前估值已达50亿元，A轮融资引入小米长江产业基金、宁德时代等11名股东，融资金额合共35.28亿元 [5] - 2022年5月投前估值达108亿元，同年7月达140亿元，8月完成B轮融资时投前估值达到200亿元 [6] - B轮融资后未开展新融资，估值数据停留在三年前的200亿元 [6] - IPO前，公司旗下3个员工股份激励计划平台形成的一致行动人是最大股东集团，合计持有公司13.29%的股权 [6] 供应链与关联关系 - 供应商集中度显著偏高，2022年至2024年前五大供应商采购额占比分别为86.8%、74.1%及63.7% [17] - 2024年新增主要供应商SK海力士，其控股股东与公司执行董事Huh Youm关系匪浅，Huh Youm曾担任该控股股东的执行副总裁 [17] - 2024年新增主要供应商富芯半导体，公司持有其16.76%的股权，系其第三大股东 [17] - 公司现任财务总监李晓蕾在加入公司前，曾在普华永道任职长达19年，辞职前为合伙人，而本次IPO的申报会计师罗兵咸永道是普华永道在香港的法定注册名称 [1][12][13]