央行流动性操作 - 7月15日央行开展1.4万亿元买断式逆回购操作，其中3个月期8000亿元、6个月期6000亿元，实现净投放2000亿元[1][2] - 同日央行还开展3425亿元7天逆回购操作，利率1.40%，当日有690亿元逆回购及1000亿元MLF到期[1] - 这是央行连续第二个月加量续作买断式逆回购，并首次将公告时点从月末调整为月中[1][4] 流动性缺口分析 - 7月前两周央行通过逆回购累计净回笼1.7万亿元，叠加1.2万亿元买断式逆回购到期及3000亿元MLF到期（15日1000亿+25日2000亿）[2][5] - 7月作为缴税大月，历史单月缴税规模达1.7-1.9万亿元，且政府债净融资额预计超1万亿元[2] - 5月降准释放约10000亿元长期流动性，6月MLF净投放1180亿元，买断式逆回购净投放2000亿元[3][5] 货币政策信号 - 央行操作显示数量型工具持续加力，包括质押式逆回购、买断式逆回购、MLF和降准等工具组合[6] - 3月起MLF首次提前公告，6月打破惯例进行两次买断式逆回购公告，7月延续月中公告模式，增强政策透明度[4] - 央行明确下阶段将落实适度宽松货币政策，维持合理宽松取向[4][6] 市场影响预期 - 连续净投放操作有助于对冲政府债券发行高峰期的流动性缺口，保持银行体系流动性充裕[3] - 操作释放宽信用信号，推动市场利率下行，缓解银行负债端压力并降低负债成本[2][3] - 分析师预计7月MLF可能延续净投放模式，下半年政策工具在适度宽松方向仍有发力空间[5][6]