通胀与通缩的历史对比 - 金融市场长期在通胀"火焰"与通缩"寒冰"两种威胁间摇摆 [3] - 1930年代大萧条展示通缩破坏性 罗斯福新政和二战最终带来通胀复苏 [3] - 1970年代取消金本位后 货币政策成为对抗石油价格冲击的关键工具 [3] - 2008-09年金融危机和2020年疫情促使政策制定者转向对抗通缩 [3] 当前通胀驱动因素 - 政府债务增长虽非新现象 但其不可阻挡的速度具有长期通胀性 [1][3] - 特朗普关税措施和"大漂亮"法案成为新的潜在通胀推动因素 [1][4] - 影子银行平台和美联储过剩流动性助长加密货币 ETF Meme股等投机 [4] 债券市场风险分析 - 基于2.4%的通胀率 10年期国债收益率理论值应为4.25% 接近当前4.477%水平 [1][5] - 30年期国债收益率达4.9% 但价格对利率变动极度敏感 0.2个百分点涨幅即可抹全年票息收益 [5][6] - 长期债券波动性加大 收益率差处于周期性高位 可能继续走阔 [5] - 债券供应增加 美元走弱及地缘政治因素或推升通胀至3%以上 投资者将要求更高期限溢价 [5]