淡马锡投资组合表现 - 截至2025年3月31日的财年，淡马锡投资组合净值达4340亿新元，创历史新高，同比增长450亿新元 [4] - 1年期股东总回报率为11.8%（新元计算），美元计算的1/10/20年期及成立以来回报率分别为12%/5%/8%/15% [5] - 全球直接投资板块中，中国、美国和印度是增长主要驱动力 [4] 中国市场投资布局 - 中国投资组合敞口占比从19%小幅降至18%，但绝对值增加40亿新元 [4][6] - 淡马锡长期重仓中国立场不变，超配中国市场比例显著高于全球投资者平均水平 [6] - 一级市场投资占比达49%，因会计处理延迟导致部分中国资产价值未充分反映 [6] 投资策略调整 - 2025财年投资额520亿新元（历史第二高），出售额420亿新元（20多年最高） [5][7] - 投资组合分为三大板块：新加坡企业（41%）、全球直投（36%）、合作项目/基金（23%） [5] - 强化灵活性以应对地缘政治等不确定性，注重现金流和韧性资产 [7][8] 科技创新领域聚焦 - 中国AI应用在to B场景具备领先优势，产业链完整性支撑长期发展 [10][11] - 淡明私募首支基金将投向生命科学早期研究，通过人民币LP扩大中国优质资产投资 [9][10] - 被投企业普遍尝试AI垂直应用，中国在数据与人才储备上具有优势 [11] 消费与房地产观察 - 中国消费市场成熟化表现为本土品牌崛起（泡泡玛特、小米汽车等）和服务型消费占比提升 [12] - 居民储蓄增加反映消费意愿不足，政策组合拳效果需时间显现 [11][13] - 房地产行业企稳回升是关键，当前风险释放速度快于预期 [13]