美国政府预算盈余分析 - 6月实现单月预算盈余270亿美元 总收入5260亿美元 总支出4990亿美元 [2] - 关税收入同比激增 6月关税收入达266亿美元(去年同期67亿美元) 增幅近200亿美元 [5] - 钢铁/铝关税税率从25%上调至50%直接贡献盈余 芬太尼税等附加关税同步生效 [6][7] 关税政策核心动机 - 基准10%关税预计年增收2000亿美元 叠加额外关税目标年收入5000亿美元 [9][37] - 关税调整呈现随意性 钢铁关税突发上调显示收入导向优先于产业保护 [9][11] - 二级制裁威胁频出 拟对中印俄石油贸易征收100%-500%关税 违背既有框架协议 [38][39][40] 财政基本面与政策矛盾 - 联邦债务达37.1万亿美元 5月底财年赤字已累积1.4万亿美元 [9][12] - 降息诉求强烈 估算利率每降1%可节省3600亿美元利息支出 [25] - 单月盈余不具备持续性 2022-2024年间多次出现季节性盈余 [24] 经济连锁反应 - 关税成本转嫁明显 电子业2-4%毛利率无法消化20%关税 最终推高美国通胀 [28][29][31] - 货币与关税政策双重刺激恐加剧通胀 当前通胀率仍超2% [32][33] - 美联储人事变动风险 2026年新主席提名或改变货币政策立场 [34][35] 全球贸易格局演变 - 欧盟/印尼达成自贸协议 中日韩加速自贸谈判形成对比 [44] - 中国推进一带一路与两洋铁路基建 提供替代性贸易通道 [45] - 历史参照1930年《斯姆特-霍利关税法》曾引发全球贸易萎缩 [45]