欧元贬值压力 - 2025年初欧元对美元汇率跌破1.0177创20年新低 [2] - 美联储高利率(4.25%~4.5%)推动美元指数突破110关口 [3] - 2024Q4全球净流入美国资本达1.2万亿美元其中欧元区占比35% [3] 欧元区经济疲软 - 德国制造业PMI连续12个月低于荣枯线2024年12月降至42.3 [4] - 法国2025年1月制造业PMI为45.7航空航天业产能闲置15% [4] - 德国汽车/机械制造巨头削减本土产能 [4] 政治动荡影响 - 德国联邦议院提前选举引发财政纪律担忧 [4] - 法国养老金改革引发抗议政府能源政策立场模糊 [5] - 德美10年期国债利差扩大至225个基点 [5] 欧元V型反弹驱动 - 2025年3月起美欧利差从225基点缩至150基点 [8] - 德国通过5000亿欧元《未来基金法案》投入新能源/数字化 [9] - 法国加速核电建设提升能源自主 [9] 美元信用危机 - 特朗普关税政策致美元指数半年暴跌超10% [10] - 多国央行提高欧元储备占比 [10] 经济基本面差异 - 2025年6月欧元区通胀率降至2.0%美国核心PCE仍高于2.5% [12] - 西班牙旅游业/爱尔兰科技服务业带动就业 [13] - 美国制造业受关税与高利率双重压制 [13] 结构性挑战 - 巴斯夫等企业因能源成本外迁产能 [20] - 欧元区65岁以上人口占比达22% [20] - 德国"退核"政策导致煤电重启 [21] 全球竞争压力 - 美国贸易政策冲击欧元区出口 [22] - 中国新能源/数字经济形成竞争 [22] - 新兴市场争夺全球份额 [22]