做空美元成为最拥挤交易 - 34%的受访者认为做空美元是当前最拥挤的交易，反映出市场对美元走势的普遍看法[1] - 做空美元首次取代做多黄金成为最拥挤交易，标志着投资者对美元的看空情绪达到新高[3] - 47%的投资者认为美元被高估，较6月的61%有所下降，但仍是主流观点[4] 投资者持仓结构 - 美元持仓最为低配，同时被低配的还有美国股票、能源及必需消费品板块股票[3] - 对美国股票的谨慎态度可能源于对经济增长放缓影响企业盈利的担忧[3] - 能源板块低配与国际油价波动及全球能源需求前景不明有关[3] 美元走势影响因素 - 美联储货币政策是关键变量，若降息可能降低美元吸引力[5] - 美国经济基本面如增速放缓、财政赤字扩大可能削弱美元信用基础[5] - 全球资本流动趋势影响美元汇率，资本外流可能压制美元[5] 市场风险与机会 - 14%的投资者认为美元因资本外流暴跌是第三大尾部风险[4] - 做空美元交易既蕴含趋势一致的收益机会，也伴随情绪过度集中的风险[5] - 拥挤交易易引发反向信号时的踩踏式平仓，需做好风险对冲[5] 全球货币体系变化 - 做空美元反映出美元主导地位面临挑战，与新兴经济体崛起和多极化趋势相关[6] - 市场看空情绪可能推动更多国家减少对美元依赖，多元化布局[6]