房地产行业 - 对于下半年房地产出现重大调整的担忧是大可不必的 房地产行业对中国宏观经济的冲击程度已远不及2022年、2023年及2024年 [1][2] - 房地产在中国宏观经济中的影响已经明显降低 房地产相关参数即使保持上半年态势对整体宏观经济的实际影响会大大弱于去年水平 [2] - 中央城市工作会议的召开标志着房地产融资及相关政策将迈入新阶段 境外机构对于中国房地产还会进一步下探的判断实际上是过虑了 [2] 消费行业 - 下半年"以旧换新"政策资金仍可撬动万亿消费 得益于政策覆盖范围扩大和地方资金积极跟进投入 [1][3] - 截至5月31日2025年消费品以旧换新五大品类合计带动销售额1.1万亿元 发放直达消费者补贴约1.75亿份 使同期社零增长提升接近2个点 [3] - 3月印发的《提振消费专项行动方案》中"以旧换新"只是其中一部分 从中期看要通过民生提升和收入提升来扩消费 解除供给端约束形成新消费 [3] 外贸行业 - 担心出口"断崖式"下降的观点不成立 目前政策的对冲以及出口的弹性、韧性和优势能够维持外贸基本盘 [4] 价格水平 - 上半年全国居民消费价格(CPI)同比下降0.1% 全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.8% [4] - 目前的低价格现象与"内卷"过度有关 综合治理低价竞争已成为共识 下半年可能还有一个过程但能有效改变目前低价格现象 [4]