澳大利亚联邦银行(CBA)股价表现 - CBA作为澳大利亚最大商业银行，2024-2025年股价表现亮眼，吸引全球投资者关注 [5] - 过去30年以美元计价剔除汇率因素后，CBA股价走势与澳大利亚1年期短债、10年期长债及澳币汇率呈现联动关系 [5] - 2024年以来CBA估值显著抬升，市盈率从历史22-23区间快速攀升，反映套利资金涌入推高股价 [10] 澳大利亚银行股投资逻辑 - 银行股表现与矿业股逻辑相似，净息差为核心盈利指标，金融监管松紧度影响资本金使用效率 [8] - 长短端债券利差是净息差替代指标，正利差通常利好银行股，但2005-2008年澳大利亚利差倒挂期间股价仍强劲，因澳元汇率升值驱动 [8] - 2012-2013年后中国基建需求放缓导致澳大利亚银行股表现平稳，澳元汇率大幅下跌 [9] 宏观经济与银行股关联性 - 澳大利亚银行股表现与中国经济高度相关，中国入世后原材料需求激增带动澳大利亚矿业及银行股 [9] - 全球加息周期结束与经济韧性显现推动2024年澳大利亚银行股上涨，疫情后通胀上升使银行股因贷款利率调整滞后而受益 [9] - 日本银行业因加息与长端利率上移迎来净息差扩大，中国银行股在利率下行中负债端成本下降更快形成净息差优势 [10] 全球银行股比较 - 过去30年澳大利亚银行股整体回报率高于美国、中国、英国、日本市场，近15年美国与澳大利亚银行股表现突出 [10] - 各国银行股估值差异需结合资产质量与增长潜力分析，不能简单横向对比 [10] - 银行增长依赖资产端表现，需评估其增长来源可持续性 [11]