黄金与美元走势分化 - 黄金价格年初至今涨幅显著 伦敦金现涨27% COMEX黄金涨31% 但近一个月分别回落1.42%和2.01% [1] - 美元对人民币汇率从7.3高点回落至7.17 多位投资经理预期美元汇率将继续下行 [1] - 美元理财规模缩减 客户赎回增加 合资理财子公司计划减少美元产品供应 [2] 美元理财市场现状 - 存续超1年的美元理财产品共175只 招银理财98只居首 中银理财44只 光大理财11只 [2] - 美元理财近1年平均年化收益率3.61% 北银理财5.25%最高 工银理财4.71% 宁银理财4.60% [2] - 美元短期收益回落 近1月平均年化收益率降至3.55% 现金管理类产品七日年化收益率从4.23%降至3.95% [3] 黄金理财市场表现 - 央行连续8个月增持黄金 6月末中国黄金储备达7390万盎司 环比增加7万盎司 [5] - 黄金理财产品近1年平均年化收益5.06% 近1月升至5.64% 显著高于其他品类 [5] - 存续黄金理财产品共30只 招银理财16只占比过半 杭银理财8只 光大理财4只 [5] - 杭银理财黄金产品收益领先 近1年平均年化7.46% 招银理财4.77% [5] 市场驱动因素分析 - 美元走弱主因特朗普政策无常 美国财政恶化 美联储独立性受质疑 [3] - 穆迪下调美国主权信用评级 强化"去美元化"叙事 黄金避险属性凸显 [4] - 黄金价值支撑来自抗通胀 对冲不确定性 不受现金流和估值模型限制 [5] 产品配置与风险特征 - 银行理财配置黄金主要通过黄金ETF(占比5%-10%)或挂钩衍生品的结构化产品 [6] - 黄金相关产品风险等级多为R3/R4 如杭银理财产品持仓含博时黄金ETF(2.76%) 国泰黄金ETF(2.50%) [6] - 黄金理财产品收益波动显著 某产品近1年收益6.13% 但近3月为-1.84% 近1月回升至3.75% [6] 未来趋势展望 - 黄金短期估值偏高 突破前高需更强推动力 上方压力加大或维持震荡 [7] - 除非大额关税重启或经济衰退加剧 否则金银价格大幅拉升可能性降低 [7] - 央行购金和美元替代需求构成底部支撑 金银价格难现大幅回落 [7]