一、宏观经济 估计 6 月核心个人消费支出价格指数上涨 0.29%。6 月核心消费者价格指数环比上涨 0.23%，略低于共识预 期，而同比涨幅升至 2.93%。6 月酒店价格下降对核心指数造成 5 个基点的拖累，新车和二手车价格下降又 拖累 5 个基点。另一方面，家庭陈设、娱乐商品、服装和汽车零部件价格上涨对核心指数贡献了 8 个基 点，这可能反映了关税提高的影响。根据消费者价格指数报告的细节，我们估计 6 月核心个人消费支出价 格指数上涨 0.29%（在今日消费者价格指数报告发布前，我们的预期为 0.25%），对应的同比涨幅为 2.75%。 中国第二季度国内生产总值高于预期 中国第二季度国内生产总值略高于共识预期，6 月经济活动数据好坏参半。中国第二季度国内生产总值同比 增长 5.2%，略高于市场共识预期，但与我们的预测一致，6 月经济活动数据好坏参半 —— 工业生产（IP） 强劲超出市场预期，而固定资产投资（FAI）和零售额则显著低于共识预期。 我们将 2025/26 年全年实际国内生产总值增长预测机械上调至 4.7%/3.9%（此前为 4.6%/3.8%）。由于上半 年实际国内生产总值同比平均增长 5. ...