百度2Q25业绩预测 - 预计2Q百度集团收入同比降低3.8%至327亿元，其中百度核心收入同比降低3.8%至257亿元 [1] - 预期集团2Q25非通用准则净利润为36亿元，其中百度核心非通用准则净利润为39亿元 [1] AI改造与广告业务 - AI生成内容占比持续提升，3Q或进一步提升，商业化产品探索低于预期导致收入端压力增大 [1] - 预计2Q核心广告收入同比降幅扩大至16%，3Q广告收入环比下滑且同比下滑幅度进一步扩大 [1] - 传统搜索产品AI改造后用户端指标（时长、搜次）有所回暖，但商业化进展整体慢于预期 [1] - 广告回暖需跟踪用户习惯变化及健康、旅游、教育、法律等细分赛道商业化变现进度 [1] AI云业务 - 行业对GPU云、大模型API调用需求强劲，订阅制公有云2-3Q收入有望维持高于20%同比增速 [2] - 预计2Q25百度云收入同比增长25%，云业务稳定贡献利润 [2] 萝卜快跑合作 - 萝卜快跑与Uber达成战略合作，计划将数千辆无人驾驶汽车接入Uber全球出行网络 [2] - 年底前双方将率先在亚洲和中东地区部署萝卜快跑RT6，未来逐步扩展至全球更多市场 [2] 经营利润率 - 预计2Q百度核心非通用准则经营利润40亿元，对应非通用准则经营利润率15.5%，显著低于去年同期 [2] 盈利预测与估值 - 下调25和26年收入1%和2%至1313和1322亿元，下调25和26年非通用准则净利润16%和8%至182和218亿元 [2] - 维持跑赢行业评级，美股和港股目标价分别为99.1美元和96港元 [2] - 基于SOTP估值法对应美股和港股均为14倍/11倍的25年/26年非通用准则市盈率 [2] - 目标价较当前美股和港股分别有6%和8%的上行空间 [2]