业绩表现 - 2025H1收入同比增长不低于200%（2024H1为45.58亿元），即不低于136.73亿元 [1] - 2025Q1收入同比增速区间为165%-170%，推测2025Q2增速同比在220%以上 [1] - 溢利（不包括金融工具的公允价值损益）同比增长不低于350%（2024H1溢利为9.64亿元），即不低于44.89亿元 [1] - 推测2025H1利润率在32.83%左右，较2024H1/2024H2提升10.94/5.69pct [1] - 业绩增长驱动因素：IP全球认可度提升、海外收入占比提升、产品提价及成本优化 [1] 海外扩张 - 截至2025H1末海外门店160家，中国港澳台及东亚/北美/东南亚/欧洲/澳洲分别为55/35/34/22/14家 [2] - 2025H1新开39家海外门店，美国/印尼/泰国开店数量TOP3，新开17/6/5家 [2] - 2025H1在tiktok渠道合计GMV为4.98亿元（2024年年报口径收入为2.62亿元），美国/泰国/菲律宾为TOP3 [2] - 北美地区因关税影响实施提价，预计利润率提升 [2] 产品表现 - 2025H1推出47款盲盒（同比+5款），包括SP进退之门、Labubu怪味便利店等 [2] - 2025H1推出26款MEGA（同比+4款），21款毛绒产品（同比+13款） [2] - Labubu前方高能系列隐藏款二手价格最高至3889元，常规款二手价格高至369-633元 [2] - 隐藏款近一年成交量2.1万件，常规款近一年成交量5.9-6.8万件 [2] - 共鸣福赏专注二次元IP衍生品，2025H1推出新品26款（同比+8款） [3] 战略发展 - 后续可能进军小家电行业，补充家居空间条线 [3] - 公司作为潮玩文化及商业化龙头，基于全产业链与平台优势运营IP [3] - 产品品类扩张逻辑持续验证，出海2.0开启乘数效应 [3] - 上调盈利预测：预计2025-2027年营业收入307.97/414.15/497.72亿元 [3]