公司财务与经营状况 - 公司已向港交所递交上市申请 截至4月30日账面仅剩5303万元 去年亏损1.86亿元 若不上市可能面临资金链断裂风险 [1] - 2022-2024年营收分别为2.9亿元、3.4亿元和5.2亿元 同期亏损分别为2.46亿元、2.18亿元、1.86亿元 三年累计亏损达6.5亿元 [1] - 2024年以17.9%市占率位列中国云游戏实时云渲染赛道第一 [1] - 2022-2024年整体毛利率分别为21.23%、26.57%及24.9% [7] 业务模式与关联交易 - 2022-2024年收入中85.4%、65.4%和88.1%来自GPUaaS业务 商业模式为采购/租赁服务器并向客户提供云渲染服务并收取订阅费 [7] - 关联交易密集 中国移动通过咪咕文化持股13.62% 优刻得持股7.3% 优刻得2022-2023年为第一大供应商 2024年为第三大供应商 [7] - 咪咕文化连续三年为第一大客户 收入占比每年超35% 最高达46.4% [7] - 存在客户与供应商重叠现象 如2024年第二大客户H与第二大供应商C受同一实体控制 [8] 研发与竞争风险 - 2024年销售/行政/研发费用占营收比例分别为6.6%、15.2%和19.4% [10] - 研发费用连续两年下滑 从2022年1.34亿元降至2024年1亿元 [11] - 行业竞争加剧 大厂通过AI生成游戏内容+实时渲染可能对公司形成技术挤压 [12] 股东结构与上市压力 - 创始人党劲峰通过一致行动协议控制27.35%股份 与光一文投(持股2.59%)签订上市对赌协议 若未上市需支付年化10%单利补偿 [13] - 田仆资产(持股1.65%)同样签订对赌条款 要求2026年底前完成上市 [13] - 2014-2024年经历8轮融资超7亿元 但未实现盈利 [14] 行业现状 - 云游戏被视为5G重要C端应用场景 但全球范围内盈利困难 谷歌Stadia已于2023年关闭 [2] - GPU服务器租赁价格透明 公司向关联方优刻得租赁的必要性存疑 [7]