全球糖市供需格局 - 2025/2026榨季全球食糖产量预计达1.859亿吨，为历史第二高，需求小幅下调110万吨至1.783亿吨 [3] - 巴西6月上半月产糖量245万吨，同比降22.12%，累计产糖量同比降14.63%，主因降水延缓压榨进程 [3] - 巴西中南部甘蔗入榨量3878.3万吨，同比减少1061.4万吨（降幅21.49%），但最终产量预期未受影响 [3] - 巴西6月出口量335.9万吨创同期新高，原糖与白糖价差110美元/吨反映需求旺盛及运费升贴水抬升 [3] 巴西糖业动态 - 原糖价格接近巴西生产成本，乙醇折糖价差缩窄至平水附近 [3] - 巴西降雨及印度雨季或对未来产量带来不确定性 [3] 国内糖市表现 - 上半年国内糖价坚挺，主因进口糖尚未导致库存累积且泰国糖浆进口受限 [4] - 截至5月底全国累计产糖1116万吨（同比增120万吨），销糖811万吨（同比增152万吨），销售进度72.7%（同比加快6.5个百分点） [4] - 配额外进口窗口4月下旬打开，5月到港量放量，预计7月进口量达75万～80万吨 [4] 未来市场展望 - 巴西丰产预期压制原糖价格，若超预期减产或推动价格上行 [4] - 进口糖放量后国内现货价格可能下行，需关注内外盘正套机会 [4]