政策风向 - "反内卷"成为下半年政策明线 国务院常务会议提出深入实施提振消费专项行动 系统清理制约消费的不合理限制 优化以旧换新政策 增加多元化供给 [1] - 针对新能源汽车产业非理性竞争现象 会议要求规范竞争秩序 坚持远近结合 综合施策 [1] - 中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争 引导提升产品品质 推动落后产能有序退出 [1] 市场表现 - 七月以来"反内卷"题材表现强势 光伏 钢铁 建材 煤炭及券商板块均有亮眼行情 [1] - 落后产能退出引发市场联想2015年供给侧改革及大宗商品行情 PPI持续下跌促使政策关注 可能加大钢铁 煤炭 水泥等行业产能调控 [1] - 煤炭ETF规模已达60亿元 钢铁ETF和煤炭ETF是全市场唯二能跟踪相关板块的ETF产品 [5] 行业分析 - "反内卷"主要针对两类对象：高度同质化的上游资源品(钢铁 水泥 生猪 煤炭 光伏原料 锂电上游)和下游消费品(汽车 小商品) [3] - 上游资源品供需错配严重 厂商在产业上行期过度扩张产能 导致严重过剩 产品同质化缺乏壁垒迫使厂商采取低价博弈策略 [3] - 螺纹钢与焦煤价格已企稳回升 此轮"反内卷"行情将比去年更明显 因产品价格已大幅下行 更匹配当前供需状态 [4] 投资标的 - 钢铁ETF(515210)及其联接基金(008189 008190 022586) [7] - 光伏50ETF(159864)及其联接基金(013601 013602 021698) [7] - 煤炭ETF(515220)及其联接基金(008279 008280 022501) [7]