核心观点 - 前高盛策略师Scott Rubner看多美股，特别是科技、软件和AI创新板块，预计未来几周市场将进一步反弹，涨势或持续到9月 [1] - 散户投资者已连续14个交易日净买入股票，创下去年12月以来最长买入纪录，机构投资者持仓水平未过度拉伸，为后续上涨留出空间 [1] - 市场将走出"先高后低"形态，由积极季节性因素、强劲资金流、持续散户支持、企业回归和基本面投资者最终买入推动 [1][3] 散户持仓分析 - 散户交易流连续14个交易日净买入股票，为2024年12月以来最长每日买入周期 [8] - 散户交易流在过去13周中有11周是净买入，自4月初以来保持韧性并充分参与反弹 [10] - 散户占市场总交易量的20%，2025年5月达到自2021年2月以来的最高水平21%，偏好AI、高波动性、加密货币等板块 [12] 机构持仓与技术面 - 波动率技术面改善，系统性持仓增加但仍有空间，波动率指标正常化 [15] - 波动控制策略股票敞口比8月高点低35%，3个月实际波动率为26.64，高于短期波动率 [18] - 全球CTA持仓未过度拉伸，标普500和纳斯达克100期货的触发水平与当前现货存在较大距离 [25][28] 企业回购与期权动态 - 美国企业预计2025年回购1万亿美元股票，8月是企业资金流积极月份 [38] - 散户期权交易流连续11周净买入看涨期权，为2020年以来第6次达到11周或更长的连续 [40][41] - 机构期权流过去11周中有8周看跌，显示指数层面对冲需求增加 [53] 市场方向总结 - 未来一个月美股乐观，由科技、软件和AI创新者推动，第二季度盈利可能迫使机构投资者重返市场 [58] - 建议为9月底进行对冲，因系统性投资者可能饱和且市场准备迎接第四季度 [60] - 7月是标普500指数表现最好月份，9月为最差月份，季节性因素有利 [4]