美联储主席更替影响 - 若特朗普解雇美联储主席鲍威尔，美元、股票及短期债券收益率可能下跌，长期收益率或将飙升 [1] - 美联储新任主席人选可能在鲍威尔2026年5月任期结束前很早就公布 [1] - 即便更换主席，美联储极不可能如特朗普所呼吁的那样降息300基点 [1] 欧洲央行政策动向 - 欧元走强和关税动荡冲击经济前景，欧洲央行不能满足于现有政策成果而停滞不前 [2] - 欧元近期对美元升值可能会压低通胀水平，特朗普威胁对欧盟加征最高30%的关税增添经济阻力 [2] - 欧洲央行很可能在下周的政策会议上维持现有政策不变，倾向于等待潜在关税措施落地后再行动 [2] 美联储政治压力与美股 - "美联储不受政治压力影响"的说法是一个"神话"，美国股市可能会基于降息押注继续飙升 [3] - 当前情况与1965年林登·约翰逊总统与美联储主席比尔·马丁的冲突相似 [3] - 建议继续做多标普500指数和波动率指数，投资者可能将更多资金投入加密货币、人工智能等风险资产 [3] 英国央行降息预期 - 英国劳动力市场数据显示出疲软迹象，失业率从4.6%升至4.7%，剔除奖金后的平均工资增速从5.3%放缓至5.0% [4] - 这一因素可能会增强英国央行在8月降息的信心 [4] - 劳动力市场正处于松动状态，且正朝着工资增速放缓方向发展 [4] 美德国债收益率 - 德商银行对其债券收益率预测保持信心，长端收益率预期基本维持不变 [5] - 预计第三季度末美国10年期国债和德国长期国债收益率将小幅下行 [5] - 欧洲央行与美联储均预计于9月降息，这一点尚未在远期利率中得到充分反映 [5] 美国关税成本转嫁 - 美国进口价格上涨表明外国出口商并未承担更高关税成本，6月非燃料进口价格同比上涨1.2% [6] - 本土企业正被迫承担更高关税成本，并开始向消费者转嫁 [6] AI Agent产业发展 - 构建AI Agent智能体的技术基础和产品路线正在逐步成熟，产业期待Agent的落地能够带来AI应用端的拐点 [7] - 2025年是AI Agent"元年"，看好其在更多行业和场景实现规模化落地，成为真正意义上的智能生产力 [7] 非银板块投资机遇 - 国内经济企稳叠加降准降息释放流动性，若美联储下半年降息将进一步改善海外流动性 [8] - 证券业新规或将为券商多项业务带来营收增长，险资长周期考核政策释放投资收益弹性改善估值 [8] - 当前板块估值处历史中等分位，兼具高性价比与安全边际 [8] 游戏行业高景气 - 1-5月国内手游市场规模同比增长20%，1-6月国产游戏版号数量同比增长21% [9] - 游戏平台社区的用户活跃度有望增加，提升平台的广告收入 [9] - 长青游戏的稳健运营和中小体量新游戏上线，有望提升游戏平台社区的游戏下载量和流水规模 [9] 原油供给与油价 - OPEC+增产填补了美国页岩油减产的市场份额，后续或仍增产1—2次 [10] - 库存低位运行支撑现货价格，25/26年全球供需或仍保持松平衡状态 [10] - 油价三季度中枢或位于65—70美元/桶，整体相对可控 [10] 光模块行业增长 - 海外AI需求尤其是新增企业需求快速增长，Token量呈现加速增长态势 [11] - 作为算力集群拓展的基础组件，光模块行业仍然具备高增长能力 [11] 国内储能市场需求 - 甘肃电力现货市场已正式运行，建立发电侧容量电价机制 [12] - 煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦330元执行 [12] - 储能盈利模式将不断清晰，盈利改善预期有望进一步刺激储能需求增长 [12]