资本市场表现 - 中国平安A股自4月上旬低点累计涨幅达25%，H股累计涨幅突破38% [3] - 7月18日平安H股一度大涨2.65%，A股站上10日均线开启新一轮攻势 [2] 三重利好共振 政策层面 - 4月8日保险资金权益资产配置比例上限上调，5月7日金融监管总局下调股票投资风险因子10%、新增600亿长期股票投资试点 [4] - 7月11日财政部弱化险资短期收益考核，鼓励权益投资布局 [4] 资金面 - 公募基金业绩基准约束强化带动保险等低配板块修正，主力资金连续增仓保险股 [5] - 当前公募基金对保险股持仓仍处低位，行业估值2025E 0.61-0.93倍PEV、0.99-2.14倍PB [8] 基本面 - 一季度公司归母营运利润379.07亿元（同比+2.4%），寿险新业务价值128.91亿元（同比+34.9%），新业务价值率提升10.4个百分点至32.0% [10] 战略转型逻辑 医疗养老生态协同 - 医疗养老业务作为高频入口带动保险、银行等高毛利金融产品，客均合同数达3.37个（非生态圈用户1.6倍），客均AUM 6.12万元（非生态圈用户4倍） [20] - 覆盖29个科室的5万名医生团队、3.7万家合作医院，居家养老服务覆盖85城超19万客户 [24][25] 三大协同效应 1. 产品协同：附加健康管理服务降低价格敏感度，退保率下降且件均保额提升 [19] 2. 客户协同：医养数据反哺金融产品精准匹配，获客成本下降 [20] 3. 风控协同：健康管理前置降低赔付率，形成"越健康保费越优惠"正循环 [22] 商业模式重构 - 轻资产运营医疗养老，避免资本消耗，边际成本随规模递减 [25] - "添平安"和"享平安"服务体系整合保险保障与医养、文体等场景权益 [25] - 生态价值体现为客户生命周期总价值的指数级放大，非传统分部加总估值逻辑 [26]