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优迅股份IPO隐忧:毛利水平“两连降”,研发费用率不及行业均值
搜狐财经·2025-07-18 19:49

公司概况 - 厦门优迅芯片股份有限公司科创板IPO审核状态变更为"已问询",中信证券为保荐机构 [1] - 公司成立于2003年2月,是中国首批专业从事光通信前端高速收发芯片的设计公司,现为国家级制造业单项冠军企业,参与制定数十项国家及行业标准 [3] - 公司在光通信电芯片设计领域形成完备核心技术体系,实现155Mbps至100Gbps速率产品批量出货,10Gbps及以下速率产品中国市场占有率第一、全球第二 [6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.39亿元、3.13亿元(同比下滑7.65%)、4.11亿元,归母净利润分别为8139.84万元、7208.35万元(同比下滑8.02%)、7786.64万元 [9] - 主营业务毛利率连续两年下滑,从2022年55.26%降至2024年46.75%,主要受原材料涨价(晶圆采购单价三年上涨40.19%)和产品售价下降(收发合一芯片单价从2.66元/颗降至2.49元/颗)双重挤压 [13][15][16] - 2024年经营活动现金流净额骤降93.24%至391.3万元,占净利润比例从80.34%降至5.03%,存货账面价值达1.75亿元占流动资产32.55% [17][19][20] 研发投入 - 2022-2024年研发投入累计2.16亿元,研发费用率分别为21.14%、21.09%、19.10%,低于行业平均值31.65%、31.45%、21.74% [7][8] - 公司解释研发费用率差异主要因裕太微异常值影响,剔除后行业均值为19.38%-22.93%,但Macom、盛科通信等同行仍显著高于公司 [8][9] 产品与市场 - 2023年核心产品销量下滑:收发合一芯片8266.58万颗(-3.04%)、限幅放大器477.43万颗(-16.87%)、激光驱动器116.73万颗(-53.37%) [11] - 2024年跨阻放大器芯片销量增长133.17%,收发合一芯片增长27.88%,受益于运营商"千兆+FTTR"升级需求 [12] - 25G以上速率芯片国产化率极低,公司正布局50G PON收发芯片、车载光通信芯片等高附加值产品 [6] 股权结构 - 创始人柯炳粦直接持股10.92%并通过科迅发展间接持股4.59%,其子柯腾隆通过员工持股平台控制11.63%,合计控制27.13%股权 [22] - IPO后实际控制人表决权比例将稀释至20.35%,存在控制权变动风险 [24]