豆粕期货价格异动 - 豆粕主力2509合约7月18日收于3056元/吨，当日涨幅1.49%，自2025年初以来持续上行 [2] - 豆粕上涨主要受美豆期货走强带动，市场认为宏观经济好转迹象助推美豆价格，但豆粕本身不具备大幅上涨条件，预计以震荡为主 [2] - 7月18日美国大豆进口成本价4616元（较上日涨68元），巴西3910元（涨89元），阿根廷3707元（涨26元），均创阶段性新高 [3] 大豆进口成本驱动因素 - 美豆出口改善因其性价比高，巴西大豆升贴水坚挺源于物流紧张及库存下降导致的农户挺价 [3] - 美豆期货在跌至1000美分/蒲式耳后反弹，受8月产区气候偏干预期及中美贸易协议传闻提振 [3] - 美国农业部7月报告显示2025/26年度美豆产量因收割面积减少略有下降，但单产保持52.5蒲/英亩，期末库存环比增加 [4] 美豆贸易动态 - 7月11-17日美豆出口数据超预期：向墨西哥销售21.99万吨，与印尼达成45亿美元农产品协议，单周新作销售52.96万吨（高于预期的15-40万吨） [5] - 1-6月中国累计进口大豆4937万吨（同比+1.8%），其中二季度进口3226万吨（同比+7.9%），巴西占比57.2%（同比-9pct），美国占比39.3%（同比+10pct） [6] - 当前美豆进口关税维持23%（较巴西高20%），若四季度关税不变则进口美豆概率较低 [8] 豆粕供需格局 - 6月全国油厂大豆压榨1011.3万吨（环比+12.02%，同比+18.33%），上半年累计压榨4461.76万吨（同比+0.61%） [7] - 豆粕库存累增至88.62万吨，油厂胀库催提，下游饲料企业物理库存偏高导致提货能力减弱 [7] - 最近六周豆粕单周表观消费量170-180万吨（同比+20万吨），下游保持随销随提策略 [6] 价格走势影响因素 - 成本端关注美豆价格变化及巴西卖货节奏，宏观端关注进口美豆数量减少导致的供应收紧 [8] - 7-8月美豆产区天气、9月阿根廷豆粕来华情况及加拿大菜籽反倾销调查结果可能成为炒作题材 [9] - 若美豆关税恢复常态则豆粕价格或区间下移，若维持现有关税则四季度价格必然抬升 [9] 市场策略观点 - 当前豆粕市场下方有巴西成本支撑，上有美豆高优良率压制，短期难现趋势性行情，建议谨慎追涨 [10] - 策略上建议期货逢低买入不追涨，月间价差正套参与，期权可卖看跌或买看涨 [9] - 基于全球生柴政策利好及蛋白供应过剩预期，相对看好远月油粕比走强 [10]