公司概况 - 道达尔能源是一家拥有100多年历史的法国石油公司 业务遍布130多个国家 在上游 中游和下游石油领域占据领先地位 [1] - 公司在LNG市场扮演重要角色 并增加低碳能源资本支出以强化行业地位 [1] - 2025年第一季度营收478.99亿美元(2024年同期518.83亿美元) 净利润39.21亿美元 [2][3] 业务结构 - 2024年重组为五大业务板块:勘探与生产(占现金流56.36%) 综合LNG(16.8%) 综合电力(仅1%) 炼化与化学品 营销与服务 [8][15][17] - 上游油气产量达240万桶油当量/日 其中原油150万桶/日 天然气110万桶油当量/日 [15] - 2024年上游生产成本4.9美元/桶油当量 为同业最低 有机现金盈亏平衡点25.4美元/桶 [19] 财务表现 - 2012-2025年股息从0.57欧元增至0.85欧元(+49.12%) 疫情期间仍维持派息 [6][10] - 2024年股息3.22欧元/股 2025年目标>40%经营现金流用于股东回报 含季度0.85欧元股息和20亿美元回购 [11] - 2022年创纪录现金流460亿美元 其中勘探生产260亿(+39%) LNG100亿 下游100亿(炼化80亿) [37] 投资战略 - 2025年净投资170-175亿美元 长期保持140-180亿美元/年 [21][22] - 投资分配:低碳能源33% 天然气(LNG为主)20% 石油链45% [26] - 勘探投资聚焦成本<20美元/桶 盈亏平衡<30美元/桶的项目 地域分布为成熟区35% 新兴区50% 前沿区15% [25][27][28] 行业展望 - 预计未来5-7年油价60-80美元/桶 难再现2022年127美元高位 [31][32] - LNG市场2027-2029年价格可能放缓 因新增产能50万吨/年(+30%) 亚洲占全球需求70% [34][35] - 炼化行业面临供应过剩 因老旧中国炼厂延迟关闭 中东非洲新产能投放 [44] 未来预期 - 勘探生产板块将继续作为主要现金流来源 支撑未来股息 [28][41] - 预计中期股息年增3-5% 低于近年6-7%增幅 因难再现2022年特殊市场环境 [42]