公司上市审核动态 - 公司于7月18日更新北交所上市申请审核动态，收到第一轮审核问询函，涉及主要客户合作稳定性、业绩下滑风险、采购价格公允性及毛利率波动合理性等问题 [1] - 公司全称为广东省天行健新材料股份有限公司，代码874508，受理日期为2025年6月25日，审核状态为已问询，保荐机构为国金证券 [2] 监管问询核心问题 - 监管问询涵盖八大核心问题，包括技术创新成色、客户依赖程度、流动性风险、募投合理性及财务核算准确性等 [3] - 特别关注主要客户合作稳定性及业绩下滑风险、流动性风险以及募投项目的合理性及产能消化能力 [3] 公司业务及财务表现 - 公司主营改性PC、PC合金等工程塑料，下游聚焦新能源汽车、3C电子、智能家居三大赛道 [3] - 报告期内（2022-2024年）营业收入分别为8.29亿元、9.30亿元和11.22亿元，但扣非归母净利润从2023年的8279万元下滑至2024年的6193万元，呈现增收不增利现象 [3] - 监管要求量化分析2024年收入增长但净利润下滑的具体原因，并说明与同行业可比公司变动趋势是否一致 [3] 客户依赖及寄售模式风险 - 公司对比亚迪的销售金额占比从26.22%抬升至41.70%，前五名客户集中度升至51.31%，监管追问是否存在被替代风险 [4] - 寄售收入占比从27.51%增至43.66%，监管追问寄售模式客户名称、金额及占比、收入确认时点及周期，是否存在调节收入确认时间的情形 [4] 毛利率及采购问题 - 2024年改性PC、PC合金及其他改性塑料产品毛利率分别下滑至17.59%、23.48%和5.15%，原料分销业务毛利率跌至7.69% [5] - 监管要求量化分析毛利率持续下滑趋势是否可逆，并进行敏感性测试 [5] - 2024年新增供应商中包含成立不足一年的贸易商，采购价格公允性被重点追问 [5] 流动性及财务风险 - 报告期各期末应收账款余额占营业收入比例分别为51.93%、54.32%、55.90%，应收账款周转率连续两年低于可比公司均值 [5][6] - 经营活动现金流净额2022年为-1.70亿元，2024年再度转负至-1722万元 [5][6] - 短期借款与长期借款余额合计由1.54亿元增至3.72亿元，流动比率低于行业平均，资产负债率高于行业平均 [6] 募投项目质疑 - 公司2024年产能利用率达119%，拟募资3.97亿元用于制造中心、研发中心建设及技改、补流 [6] - 监管要求量化说明新增产能如何消化，并补充披露固定资产折旧对利润的冲击测算 [6]