公司基本面 - 年营收稳定在26亿至30亿区间，2022年净利润5.1亿，2024年增长至6.95亿，3100名员工人均创收近90万 [4] - 新三板业务市占率超10%，累计保荐689家企业，新增挂牌数量连续五年全国第一，2022年北交所过会12家排名全国第三 [3] - 债券承销业务2022年完成129只债券发行，规模达1354亿，同比增长44.9%，2015-2022年累计承销超6100亿，陕西区域市占率第一 [4] 业务优势 - 新三板业务形成"储备-转板"闭环，北交所成立后快速转化客户资源获取中介费 [3] - 债券承销依托陕煤集团及地方政府资源，服务陕西国企及城投平台，业务持续性强劲 [4] IPO失败原因 - 区域属性过强，全国影响力不足：A股主板更看重全国性品牌，公司新三板及债券业务在外省认知度低 [5] - 内控缺陷频发：2024年因债券项目尽调失职被暂停承销业务6个月，此前华业化工债券项目已暴露尽调问题 [7] - 国企管理弊端：依赖陕煤集团背景但合规整改不力，监管处罚历史影响IPO审核 [8] 行业启示 - A股偏好全国性企业，区域龙头需突破地理限制提升品牌认知 [9] - 合规能力直接影响上市进程，监管对历史问题整改态度尤为关注 [10] - 国企资源与市场化效率需平衡，过度依赖政策红利易引发监管从严审查 [10]