核心观点 - 在线经纪平台Robinhood股票在过去12个月上涨超过350%，主要受股市和加密货币价格上涨推动，吸引零售投资者回归并提升交易量 [1] - 尽管涨幅巨大，但仍有六大理由支持公司在7月30日下次财报前值得买入 [1] 业务扩张 - 2020至2024年，公司资助客户数量翻倍至2520万，托管资产(AUC)增长超两倍至1930亿美元，期间收入复合年增长率(CAGR)达32.5% [3][4] - 2025年第一季度资助客户同比增长8%至2580万，平台总资产(含收购TradePMR)激增70%至2210亿美元 [4] - 若美联储降息，可能推动更多投资者转向股票、期权和加密货币交易，进一步刺激短期增长 [5] 监管环境改善 - 免佣金交易模式依赖"订单流支付"(PFOF)，2021-2025年曾面临SEC严格审查，但新任主席撤销相关提案，监管阻力消退 [6][7][8] 订阅服务增长 - 高级会员服务Gold订阅量在2025年第一季度同比增长90%至320万，订阅收入增长65%至3800万美元，占总收入4% [9][10] - 该服务提供免息保证金、更高现金利率等权益，有助于降低交易收入的波动性影响 [9][10] 生态系统拓展 - 新增加密货币、期权交易及银行卡服务，推出AI投资管理工具和基于区块链的资产代币化功能 [11] - 近期将OpenAI、SpaceX等未上市企业纳入代币化策略，为投资者提供IPO前的间接投资渠道 [12] 盈利能力提升 - 毛利率从2020年88%提升至2024年94.4%，调整后EBITDA利润率从2.3%大幅改善至48.4% [13][14] - 驱动因素包括：股权补偿费用减少、高毛利订阅收入增长、现金扫荡和保证金贷款利息收入增加，以及高毛利加密/期权交易占比提升 [14] 估值与增长预期 - 2024-2027年分析师预计收入CAGR为18%，调整后EBITDA CAGR达23% [15] - 当前企业价值913亿美元对应50倍今年调整后EBITDA，在牛市环境下估值相对增长潜力仍具吸引力 [16]