核心观点 - 周期股异动是牛市进入中期主升浪的信号,近期光伏、钢铁、化工等产能过剩行业表现活跃 [1] - 历史规律显示2013-2015和2019-2021两次牛市中,周期股在初期跑输市场,中后期因估值优势和政策催化显著跑赢 [1][2] - 钢铁行业最具代表性,2014年下半年-2015年中及2020年下半年-2021年分别跑赢指数 [5] - 牛市初期资金集中于少数高景气行业(如TMT、半导体),中后期资金扩散推升周期股估值 [9] - 未来半年周期股有望超额收益,演绎路径取决于经济复苏强度和政策效果 [12] 历史规律分析 - 2014年Q2-2015年Q2周期股在弱经济下受国企改革等主题催化小幅跑赢 [2] - 2020年7月-2021年9月周期股因商品价格上涨和业绩改善大幅跑赢 [2] - 两次牛市周期股表现差异显示估值抬升是主因,而非业绩驱动 [9] 市场阶段判断 - 当前市场特征类似2013-2014中和2019年,低估值+政策积极预示全面牛市 [16] - 政策改善和资金流入主导市场,经济指标仅影响短期波动 [16] - 建议以牛市主升浪思路布局,风格从哑铃策略转向弹性配置 [18] 行业配置建议 - 金融:从银行转向非银,牛市预期提升非银业绩弹性 [19] - 有色金属:产能格局优,黄金稀土受益地缘政治 [19] - 传媒:AI休整尾声,关注应用端估值性价比 [19] - 军工:独立需求周期+事件催化 [19] - 周期(化工/建材/钢铁):稳供给政策预期+潜在需求政策 [19] - 行业组合推荐:非银、传媒、有色金属、化工 [20] 市场表现数据 - 本周创业板50涨3.49%,通信行业涨7.56%领涨申万一级行业 [22] - 固态电池概念涨26.78%,传媒行业跌2.24%表现最弱 [22]
信达策略:周期股异动是牛市主升浪的信号
格隆汇·2025-07-20 23:19