投资理念 - 在有安全边际的前提下，重视产业趋势明确且具备"业务延长线"的公司 [1] - 基于产业生命周期，积极布局处于行业成长期和格局优化期阶段的优秀企业 [2] - 关注空间大、确定性高、企业家格局引领社会进步的"珠穆朗玛型"公司，以及积极卡位关键行业的明日之星型公司 [2] - 投研方法论可以复制，始终关注顺应产业逻辑及重视个股的安全边际 [1] 产业阶段分析 - 完整的产业发展一般会经历三个阶段：行业成长期、竞争加剧期、格局优化期 [2] - 行业成长期创新驱动带来需求渗透率快速提升，产业性机会显著 [2] - 格局优化期优秀公司通过产品创新、技术升级实现商业模式的升维和市占率的提升 [2] 安全边际构建 - 从三大维度构建防护体系：静态安全边际、动态安全边际、负面清单管理 [2][3] - 静态安全边际关注企业核心资产的低估状态，包括专利技术、品牌壁垒等隐形资产价值 [2] - 动态安全边际关注所处领域具备远大发展前景和空间的企业，通过成长性消化短期高估值 [3] - 负面清单管理规避资产负债率过高的"杠杆型选手"和商业模式难以验证的公司 [3] 投资案例 - 2023年三季度布局中芯国际，2024年二季度持股比例达8.24%，当时PB仅0.6至0.7倍 [3] - 2024年下半年重点布局腾讯控股，因科技"大厂"加大AI布局、资本开支上升 [1] - 中芯国际案例体现对国内半导体先进制程突破势在必行的判断 [3] 行业观点 - AI产业需求可能持续超出市场认知水平，甚至出现非线性增长 [4] - 需要重点关注与云服务相关的软硬件公司 [4] - 中国正逐步成为美国之外第二大创新药研发聚集地 [5] - 中国企业在双抗、ADC等领域的跨越式进步推动创新药行情 [5]