政策转向 - 高层会议明确不提"刺激房地产" 标志着行业从增量扩张转向存量提质阶段 [1] - "内涵式发展"成为新方向 重点从新建转向老旧小区改造和基础设施完善 [1][8] - 政策用语变化显著 通篇未出现"刺激""拉动经济"等传统表述 强调"宜居城市"定位 [6] 市场现状 - 三四线城市商品房空置率超50% 库存去化周期普遍超过5年 [7] - 2015年后新建商品房占比达总量50% 近十年供应量超过历史总和 [7] - 居民杠杆率从2015年40%升至63.7% 购房支付能力显著下降 [7] - 出生人口十年减少700万（1655万→954万） 长期需求支撑减弱 [7] 行业模式变革 - 开发商高周转高杠杆模式终结 银行对房企贷款审批趋严 [9] - 超高层建筑受到严格限制 政策导向转向"韧性城市"建设 [9] - 土地市场降温明显 多地出现底价成交现象 [9] 资产价值重构 - 老破小资产面临重估 拆迁预期消失导致流动性风险加剧 [10] - 房产价值评估标准变化 从"地段为王"转向"宜居属性"综合考量 [10] - 95后00后成为未来购房主力 对住房品质要求显著提升 [11] 城市发展路径 - 城市建设重点转向基础设施改造 包括道路维修、管网更新、电梯加装等 [8] - "城市更新"替代"大拆大建" 历史建筑保护力度加强 [10] - 社区配套服务成为核心指标 教育医疗交通便利度权重提升 [10]