港股可交换债券发行活跃 - 今年以来港股可交换债券发行规模已超472亿港元 其中阿里巴巴完成120 23亿港元的零息可交换债券发行 [1] - 可交换债券是上市公司股东发行的 可以交换成该股东所持有的上市公司股份的债券品种 标的通常是发行人的子公司 母公司或关联企业 [1] - 国际头部长线机构踊跃认购 推动大额债券成功发行 [1] 资本追捧港股可交换债券的原因 - 全球资金愈发青睐香港市场 在港股IPO配额竞争激烈的情况下 可交换债券成为国际资本配置港股优质资产的渠道之一 [1] - 可交换债券兼具债权和股权双重属性 允许持有人按约定条件和价格换股 精准匹配多种资本的投资需求 [1] - 港股市场流动性显著改善 截至2025年6月底证券市场市价总值42 7万亿港元 同比上升33% 前6个月平均每日成交金额2402亿港元 同比上升118% [3] - 恒生指数年内涨幅23 76% 近四成港股公司股价涨幅超20% 其中105家公司涨幅超170% 为转股创造有利条件 [3] 可交换债券的运作机制 - 债券约定触发交换条件 若标的股价大涨 持有人转股收益远超债券收益 [2] - 以阿里巴巴发行的零息可交换债券为例 持有人可交换为阿里健康股份 现金或二者组合 初始交换比率为每100万港元本金额交换约16万股阿里健康股份 [2] - 初始交换价格每股6 23港元 较对冲配售的阿里健康每股4 21港元溢价48% [2] 可交换债券的市场定位 - 港股IPO市场火热 截至7月18日募资额达1240 06亿港元 优质企业IPO配额竞争激烈 国际资金难以直接参与 [4] - 可交换债券作为再融资工具 允许国际资本通过债券形式间接投资港股优质资产 [4] - 高盛报告显示 基石投资者贡献港股IPO融资额的42% 其中三分之二来自海外投资者 反映国际资本配置意愿强烈 [4] - 随着港股市场机制优化和企业国际竞争力增强 可交换债券预计将被更多优质公司采用 [4]