农商行债券投资现状 - 农商行成为债市主力军 在资产荒背景下持续加大债券投资力度 形成"大行放贷 小行买债"格局 [1] - 农商行偏好投资同业存单 国债 地方债 政策性金融债和城投债 2024年尤其青睐超长期国债 [1] - 截至2024年底 农商行债券持仓规模占资产比例普遍在20%-35%之间 7家大型农商行占比超30% [3] - 东莞农商行(35.37%)和重庆农商行(34.01%)债券投资占比最高 江南农商行(14.76%)和杭州联合农商行(16.54%)配置较轻 [3] 债券投资驱动因素 - 利率下行带来债券浮盈 对银行利润形成补充 但当前债券投资性价比降低 [2] - 金融投资品种有限 债券市场是少数能承接大额资金的赛道 [3] - 受同业竞争压力影响 部分农商行加大买债是为完成资产配置KPI的"无奈之举" [2] - 计入同业存单后 海南农商行债券持仓占比达40.35% 陕西秦农农商行达38.47% [4] 投资品种与限制 - 农商行对债券品种有约束 部分机构仅能投利率债 信用债占比很小 [6] - 权益类资产投资受限 ABS投放维持正常水平 衍生品投资极少 [6] - 地区监管尺度存在差异 投资行为受省联社监管影响 [6] - 河南地区农商行开始合并 部分已减少债券业务 [5] 市场影响与监管态度 - 银行持有政府债券占全部政府债券比重达70% 对公司信用债持有占比约20% [7] - 379家农商行平均债券投资占比22%(不含存单)或26.4%(含存单) 近7成在15%-30%区间 [8] - 若压降至20%以内 预计压降6302亿元(不含存单)或8763亿元(含存单) [8] - 央行认可银行买债的"稳定器"作用 监管态度中性偏宽松 大幅压降可能性有限 [7][8]