2Q25业绩预期 - 预计2Q25净利润同比增长6%至12.1亿元人民币 主要受益于仓库REITs发行带来3.8亿元一次性收益 [1] - 核心业务中 货代业务因中美关税政策波动可能承压 DHL-中外运合资企业利润降幅或进一步扩大 [1][2] 关税政策影响 - 4月中美实施系列加税措施 5月2日美国取消"最低限度"豁免政策 5月14日双方协商后同步降税 [2] - 政策变动导致货代业务量受影响 欧元兑人民币升值7.2%加剧DHL-中外运成本压力 [3] REITs发行收益 - 6月27日中外运REITs基金合同生效 募集资金约13.1亿元人民币 预计贡献年度净利润3.8亿元 [3] 股息分配展望 - 中期股息预计维持每股0.145元 尽管1H25利润预计同比下降4.9% [4] - 全年考虑出售Loscam股权可能带来13.5亿元收益 若按50%派息率计算 全年股息或同比增长17% 对应A/H股股息率6.3%/8.5% [4] 财务与估值 - 维持2025-2026年净利润预测35.6亿/37.0亿元 同比-9.2%/+4.0% [5] - 当前A/H股对应2025年PE为11.0倍/8.1倍 [5] - 目标价A股5.8元(11.9倍PE) H股4.75港元(9.1倍PE) 潜在涨幅8.2%/12.3% [6]