期债 处于箱体震荡阶段
期货日报·2025-07-21 11:28
出口数据 - 2025年6月出口同比增长5.8% 较上月4.8%回升 环比增速2.9%略超季节性水平 [1] - 对美出口降幅收窄 但对7月高频数据显示放缓迹象 对东盟出口增速16.82% 较上月边际抬升2个百分点 对非洲出口增速34.8% 较上月抬升1.5个百分点 [1] - 出口韧性或受对等关税暂停影响 韩国越南6月出口同比维持高位 但美国新关税函(税率15%-30%)8月1日生效带来不确定性 [1] 经济供需分化 - 6月工业增加值同比6.8% 较上月加快1.0个百分点 出口交货值同比4.0% 较上月0.6%明显加快 [2] - 社会消费品零售总额同比4.8% 较上月回落1.6个百分点 受餐饮下滑/国补换挡/假期错位拖累 固定资产投资增速偏低 [2] 城市工作会议 - 中长期定调城市工作向高质量可持续方向发展 以"推进城市更新"为抓手 推动结构优化/动能转换/品质提升等 [2] - 房地产政策侧重构建新发展模式 推进城中村危旧房改造 保障房供给调控增强住房可负担性 不作为逆周期刺激工具 [2] 债市与宏观环境 - 生产走高带动季度实际GDP表现 但名义增速受低通胀拖累 6月内需边际走弱对债市偏利多 [3] - 7-8月政策发力/政府投资扩张/中美关税谈判阶段宏观不确定性增加 债市缺乏趋势性指引 [3] - 央行维持资金面稳定 税期后流动性或转宽裕 期债受股债跷跷板效应影响呈箱体震荡 [3]