央行拟取消债券回购质押券冻结,与国债买卖有何关联?
第一财经·2025-07-21 13:41
央行取消债券回购质押券冻结政策解读 政策核心目的 - 增强债券流动性是核心诉求,优化央行货币政策操作机制 [1][2] - 接轨国际市场惯例,促进债券市场高水平对外开放 [3][6] - 延续近期央行呵护流动性的思路,形成"机制优化—门槛降低—流动性释放"良性闭环 [2][7] 市场机制优化 - 取消质押券冻结可避免高评级债券"沉淀",提升质押券处置效率 [3] - 质押券可二次流通,国内质押式回购日均成交额5万~6万亿元,流动性将大幅提升 [3] - 买断式逆回购优势凸显:期限延长至3个月或6个月,弱化银行质押品信用资质依赖 [2] 对国债买卖操作的影响 - 与央行重启国债买卖无必然联系,当前大行持债规模充足,无需依赖此机制铺垫 [4] - 中长期辅助作用:增加市场可用券数量,扩大央行买券范围,丰富卖券灵活性 [5] - 2025年5月以来大行持续买债,央行操作仍以经济增长、金融稳定等多目标为主 [4] 债市及货币政策影响 - 短端利率债受益明显,1年期国债收益率下行0.6BP至1.35%,长端维持震荡 [6] - 隐性流动性释放减轻央行主动宽松压力,货币政策维持"稳中有松"基调 [7] - 买断式逆回购、MLF、降准形成"短-中-长"流动性投放工具组合 [7] 国际接轨进展 - 呼应香港CMU取消回购质押券冻结的开放需求,盘活质押券 [3] - 与国际成熟市场买断式回购模式一致,提升外资参与便利性 [3][6]