LPR报价现状及原因 - 7月LPR报价维持不变，一年期利率为3.00%，五年期利率为3.50%，已连续两个月保持稳定 [1] - LPR保持不变的主要原因包括政策利率（7天期逆回购利率）持稳，以及商业银行净息差处于低位，缺乏下调LPR报价加点的动力 [1] - 商业银行净息差在一季度进一步收窄至1.43%，较去年四季度末下降9个基点，已显著低于1.8%的监管合意水平 [4] 短期政策展望 - 市场认为由于经济形势向好，短期降准降息的概率下降，央行二季度例会删去了“择机降准降息”的表述 [3] - 政策持稳的内部原因是二季度GDP同比增长5.2%，上半年累计增长5.3%，为实现全年目标打下良好基础 [2] - 政策持稳的外部原因是美国6月CPI同比上涨2.7%，美联储短期内维持利率不变的概率提升，制约国内货币宽松 [2] 银行体系经营压力 - 今年一季度商业银行净息差收窄至1.43%，其中国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、1.58% [4] - 同期商业银行不良贷款率上升0.01个百分点至1.51% [4] - 1-6月新发放企业贷款加权平均利率约为3.3%，同比低约45个基点，新发放个人住房贷款利率约为3.1%，同比低约60个基点 [5] 下半年政策利率及LPR下调空间 - 分析认为下半年外部环境不确定性大，在提振内需和稳定房地产市场过程中，政策利率及LPR报价还有下调空间 [7] - 预计下半年央行会继续降息，并带动LPR报价跟进下调，以引导贷款利率更大幅度下行，对冲外需放缓 [7] - 具体时点可能在三季度末或四季度，伴随美联储可能降息，将为国内继续降准降息打开空间 [7][8] - 5年期以上LPR报价也可能单独下调，以推动居民房贷减负，助力稳楼市 [7] 政策协同与效果评估 - 央行表示将实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果 [4] - 未来将着力推动社会综合融资成本下降，更多关注非息成本压降，畅通利率传导 [8] - 财政、产业、消费等政策将协同发力，共同促进物价温和回升，6月CPI同比由降转涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7% [8]