核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司(PM)预计在2025年第二季度实现营收和盈利双增长 营收共识预期为103亿美元(同比增长8.3%) 每股收益预期1.85美元(同比增长16.4%) [1][2] - 公司增长主要驱动因素包括定价能力提升和无烟产品组合扩张 其中无烟产品已占2025年第一季度毛利的44% [5][6] - 公司维持高端估值 远期市盈率22.39倍显著高于行业平均15.21倍 [15] 财务表现 - 过去四个季度平均盈利超预期幅度达3.6% 最近季度超预期幅度为5% [3] - 第二季度每股收益指引区间1.80-1.85美元 包含每股6美分的汇率有利影响 [9][11] - 无烟产品收入共识预期42.259亿美元 较上年同期35.3亿美元显著增长 [7] 业务发展 - IQOS ILUMA加热不燃烧设备持续成功 预计第二季度HTU调整后IMS增长约10% [8] - ZYN尼古丁袋和VEEV ONE电子烟产品线进展显著 美国市场出货量预计与第一季度持平 [8] - 成本节约措施和战略举措有效提升利润率 [7] 市场表现 - 过去三个月股价上涨9.7% 落后于标普500指数19.5%的涨幅 但优于行业平均10.2%的涨幅 [12] - 表现优于奥驰亚集团(0.3%) 但不及Turning Point Brands(34.9%)和英美烟草(22.4%) [13] 投资价值 - 无烟产品转型战略与定价权形成协同效应 支撑长期增长前景 [16] - 当前估值溢价反映公司转型成效 被视为布局全球烟草行业变革的优选标的 [16]