严格来看，智元的此次资本运作不属于"借壳上市"，智元也否认"借壳上市"的说法。但市场上仍有不少 观点把上纬新材视为智元储备的"壳资源"，为36个月期限过后再注入资产做铺垫，从而避开重大资产重 组的监管限制。 虽然外界对智元的此种做法存在较大争议，但在江玉华看来，智元的资本运作，可在投资机构、被投企 业和监管机构三者之间找到一个平衡。这种操作并非任何初创公司都能照搬照抄，首先必须具备足够的 现金流。筹集十多亿元的收购资金，对尚处于烧钱阶段的硬科技企业绝非易事；另外，初创公司还必须 有像智元这样的行业影响力，否则可能无法撬动二级市场上被收购公司的股价攀升。 江玉华认为，智元收购上纬新材的这一案例，将成为检验硬科技企业"技术-资本"双轮驱动可持续性的 试金石。 江玉华进一步表示，对智元自身来说，其未来的资本运作路径有了更多的想象空间，融资优势显著—— 不只是通过银行债券融资和VC/PE的股权投资，还可以利用定向增发、可转债等上市公司的融资工具。 待限售期解禁后，智元还能采取直接减持的方式，为公司提供所需的流动性资金支持，比如用于研发投 入、市场推广或者一级市场股东的退出。但江玉华提醒，智元面临的监管风险和估值压力也 ...