核心观点 - Annaly Capital Management Inc (NLY) 将于2025年7月23日盘后公布第二季度财报 预计盈利和净利息收入(NII)同比上升 [1] - 公司过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出幅度为2.60% [3] - 尽管美联储2024年降息 但抵押贷款利率仍维持在6%中高位区间 导致再融资活动和贷款发放量增长 [4] - 预计公司MBS持仓的提前还款率上升 对净溢价摊销产生积极影响 进而支撑利息收入和资产收益率 [5] - 预计第二季度净利息收入为4.105亿美元 较去年同期的5360万美元大幅增长 [5] - 由于抵押贷款利率波动和稳定的利差 预计每股账面价值(BVPS)将下降 但抵押贷款服务权组合可能带来服务费增长 [7][8] 财务表现 - 上一季度每股可分配收益为0.72美元 超出市场预期 但每股账面价值同比下滑 [2] - 第二季度净服务收入共识预期为1.21亿美元 同比增长13% [8] - 第二季度每股收益共识预期为0.71美元 同比增长4.4% [11] 市场环境 - 2025年第二季度主要-次级利差平均为1.06% 低于第一季度的1.12% [6] - 抵押贷款利率波动加剧 但利差相对稳定 预计贷款销售利润率保持平稳 [6] 同业比较 - Angel Oak Mortgage REIT (AOMR) 预计第二季度盈利可能超预期 ESP为+3.70% Zacks评级为3 [12] - ARMOUR Residential REIT (ARR) 预计第二季度盈利可能超预期 ESP为+1.86% Zacks评级为3 [13]